投资要点

公司披露2021年报。实现营收136.29亿元，同比+27.72%，实现归母净利15.29亿元，同比+96.24%，扣非后归母净利14.4亿元，同比+166.59%。其中，单四季度实现营收33.82亿元，同比+5.6%，归母净利0.19亿元，同比-62.86%，扣非后归母-0.26亿元，同比-80.21%。

分季度来看，公司Q一、Q二、Q三、Q4分说实现歇业支出30.07亿元、36.08亿元、36.32亿元、33.82亿元，分说较去年同期变换+73.41%、+34.11%、+19.32%、+5.6%；

分营业来看，公司的平板及工程玻璃、电子及呈现器玻璃、太阳能产物分说实现歇业支出110.70、18.9八、10.79亿元，分说同比变换+27.1%、+74.57%、+9.08%。

产销上来看，公司消耗平板玻璃299万吨，同比+1.01%，销售295万吨，同比-1.34%；消耗工程玻璃3946万平米，同比+14.54%，销售3950万平米，同比+14.79%；消耗电子玻璃27.19万吨，同比+450.29%，销售27.32万吨，同比+373.88%。

公司2021年度实现综合毛利率35.07%，较去年同期+4.83%。分季度来看，公司Q一、Q二、Q三、Q4分说实现毛利率37.31%、37.87%、37.38%、27.6%，分说较去年同期变换+7.8五、+9.8五、+4.4七、-2.38个百分点；分产物来看，公司的平板及工程玻璃、电子及呈现器玻璃、太阳能产物的毛利率分说为36.15%、35.08%、10.37%，分说同比变换+4.78pct、+4.57pct、-5.54pct。

公司主营计提减值约9.78亿元：1）2021年，公司太阳能及其余营业歇业支出合计10.79亿元，公司本期计提了约7亿元减值豫备，减值后太阳能及其余营业净利润为-6.72亿元。2）电子玻璃产线，清远一线技改时期，对于原消耗线不能知足新名目需要的配置装备部署装置等资产计提减值1.75亿元，减值计提后实现利润2.36亿元同比削减46%。3）工程玻璃营业受原片等综分解本大幅上涨影响以及全副子公司收到客户背书的由恒大及其子公司开具的商业承兑汇票预计短期难以兑付而计提坏账豫备约1.03亿元，利润同比着落76%。

北京昌兴博瑞装饰工程有限公司是一家集研发、设计、制作、加工、运输、安装为一体的现代化加工中心，专业从事室内外铁艺产品设计、生产和安装的北京铁艺企业，设计制作不锈钢护栏、车库玻璃雨棚、铁艺围墙栏杆、铁艺楼梯、阳台栏杆、自行车阳光棚铁艺大门、铁艺围栏、铁艺护窗、铁艺围墙栏杆、铁艺护栏、铁艺楼梯、铁艺阳台栏杆、铁艺廊架、铁艺公路栏杆、铁艺楼梯扶手、铁艺家具、及铁艺装饰件等工程业务，客户可委托本公司设计、看样定货、来样加工。同时承接不锈钢栏杆、地下车库玻璃雨棚、钢结构玻璃雨棚的加工制作。

盈利判断及评级：咱们调整盈利判断，预计公司2022-2024年的归母净利润分说为20.25亿元、23.18亿元、26.96亿元，4月24日收盘价对于应的PE分说为9.四、8.二、7.0x，连结谨严增持评级。

危害揭示：房地产开工不断上行，原资料价格大幅上涨，应收账款带来坏账损失的危害、新营业拓展不迭预期、相助加剧导致毛利率上行